#152 Siguen las oportunidades de compra en el sector de materias primas.
Informe Su Inversión
Miércoles, 16 de noviembre de 2004 * * * * * * * Siguen las oportunidades de compra en el sector de materias primas.
Por: Horacio R. Márquez
Director de Portafolio, Club Oxford en Español Estimados lectores de Su Inversión: Ya hace un buen rato que venía comentando que esperaba que Bush fuese reelegido ampliamente, que eso sería muy bueno para el clima del mercado y para la economía y que la economía venía fuerte. Además, les había comentado a los miembros de Club Oxford que pensaba que los precios del petróleo estaban innecesariamente altos y que bajarían a niveles más razonables pero aún altos. Eso es lo que quiero compartir hoy con los lectores de Su Inversión, quieres con la asesoría de Steve también van sobre ruedas. El Portafolio que tenemos en Club Oxford estaba posicionado para una serie de eventos: triunfo del presidente Bush, fuerte crecimiento de Estados Unidos y de la economía mundial, en especial de los mercados emergentes y solución gradual de los déficits fiscal y de cuenta corriente a través de un dólar en muy gradual corrección. De nuevo vemos validado nuestro consejo de ver a este momento como una oportunidad de compra, dado el carácter transitorio de las razones que estaban frenando el alza de las cotizaciones. Y seguimos pensando que “El crecimiento fuerte de la economía de Estados Unidos continuará, junto con el de China, impulsando el crecimiento de la economía mundial y con eso las ganancias y la cotización de las acciones”. Y en cuanto al terrorismo en Irak, el primer paso de derrotar a los insurgentes en las ciudades de Faluya y Ramada, parece estar muy bien avanzado. Si todo sigue su cauce como esperábamos, que es muy bueno, ¿qué podemos agregar al análisis? Primero, que desde el punto de vista técnico estamos muy bien en el mercado. El índice Standard & Poors 500 rompió decididamente las resistencias de principios de año y el índice Dow Jones está apenas por debajo de las mismas, a pesar de que algunas de las empresas que constituyen el índice sufrieron sorpresas desagradables por circunstancias ajenas al mercado. Y esta alza en las cotizaciones les plantea un problema muy grande a los administradores profesionales de fondos. Si llega fin de año y ellos tienen demasiado efectivo en sus fondos, los clientes, al ver que no han participado en el alza de las cotizaciones, venden el fondo y se van a otro que sí esté participando del alza. El resultado es que muchos administradores de fondos se verán obligados a comprar acciones en cantidad, motivados por el alza en los índices del mercado. Pero no todo es fiesta en el mercado general: • La inflación mayorista de octubre fue de un 1,7% (un 4,4% de inflación de octubre del 2003 a octubre del 2004). Y la inflación mayorista excluyendo alimentos y energía (que son muy volátiles) fue de un 0.3%. Si bien el índice total parece muy alto, la realidad es que los precios de la gasolina, que a su vez afectan fuertemente a los alimentos, estuvieron impulsados por el alto precio del petróleo. Este último tenía un componente de especulación muy alto, además de haber sido impulsado por tres huracanes en el Golfo de México, por varias huelgas en países productores y por la situación legal difícil de Yukos en Rusia. Todos estos temas se han atenuado fuertemente, como predijimos oportunamente, y el precio del oro negro ya ha descendido un 18% desde su pico, lo que predice una menor inflación el mes siguiente. La tasa del bono de diez años siguió inmutable, ya que el mercado interpretó la estadística de manera similar a la nuestra. • También es importante destacar que no se espera que los precios minoristas sigan la tendencia de los mayoristas, ya que la competencia en los minoristas es demasiado grande y no permite trasladar los aumentos al consumidor final. De esta manera, las empresas que venden al público ven sus márgenes de ganancia comprimidos, mientras las que están al principio de la cadena de producción ven sus ganancias aumentar con los precios. Por eso nuestro portafolio está concentrado en empresas que, por variadas razones, no sufren este problema de precios en Estados Unidos. • Fannie Mae (símbolo FNM) , cuyo nombre completo es Federal National Mortgage Association, anunció posibles pérdidas de US$9 mil millones. Fannie Mae financia una de cada cinco viviendas en Estados Unidos y es casi tan grande como Citicorp en activos. En el balance a fin del 2003 Fannie Mae mostró un capital de unos U$22.300 millones. Una pérdida de este tamaño, de materializarse, le reduciría fuertemente el capital y la capacidad de realizar nuevos préstamos, con lo que se podría frenar el mercado inmobiliario. Este último efecto es algo que algunos analistas y yo esperamos desde hace tiempo. ¿Qué pasó con nuestro portafolio desde nuestra alerta del 28 de octubre? Seguimos con MUY BUENAS NOTICIAS: Una compañía de telecomunicaciones en la que invertimos ya acumula un 50% de ganancias y sigue en ascenso. Nuestra favorita en el sector de minería ya superó el mágico número de 50% de ganancias acumuladas en nuestro portafolio y sigue al rojo vivo. Reportó ganancias para el tercer trimestre de US$120 millones, con un incremento de ventas del 68%, del cual 12% es atribuible a volumen y 50% a mayores precios. Ispat, sin embargo, ve sus ganancias futuras reduciéndose , ya que espera una demanda más suave que la actual. Si bien eso puede inclusive ser cierto, no olvidemos las muy significativas ganancias que obtendrá al fusionarse con LMN y con ISG. No es el momento de vender. El dólar más débil beneficia a nuestra aseguradora mundial, y nada más envidiable que los rendimientos de las compañías que recomendamos en el sector de petróleos. Tatnef hasta el momento nos ha dejado ganancias de un 28,08. Acabamos de incluir una compañía del sector metalúrgico que luego de haberse apreciado un 7% en los últimos 5 días, vio una toma de ganancias, principalmente motivada por la posibilidad de que otra grande del sector sea adquirida. Si bien la compra no es inminente, esta compañía que estaba en conversaciones exclusivas con una firma China, decidió abrir las conversaciones con otras firmas y manifestó que todavía está interesada. Eso nos daría lo que se llama una ventaja competitiva gracias a una fusión inminente. En conclusión nuestra proyección en el sector de minas y petróleos es bastante fuerte. Dentro del análisis que les envío a los miembros de Club Oxford les recomiendo leer el reporte de Junio, en el que tocamos a fondo el tema del petróleo y cómo obtener buenas ganancias con los dos grandes jugadores del mercado ruso. Espero que también sea de su interés. Para obtener el reporte puede registrarse como miembro de Club Oxford en el siguiente enlace: https://www .clubsuinversion.com/ Paz y prosperidad,
Horacio Márquez | 
