Bonos: lo que usted necesita saber

#120 Bonos: lo que usted necesita saber
Boletín SuInversion.net
Miércoles, 4 de febrero de 2004
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Bonos: lo que usted necesita saber
Por el Dr. Steve Sjuggerud
Presidente de Su Inversión

"Conteste rápido: ¿cuál de estos dos tipos de valores ha sido la inversión más rentable desde 1982: las acciones o los bonos de la Tesorería de Estados Unidos?

Recuerdo que leí esa pregunta en un ejemplar de la revista Forbes hace un tiempo y pensé: “Eso es fácil: por supuesto que las acciones. Nadie consigue grandes rendimientos invirtiendo en bonos”.

Pero estaba equivocado.

¿Se puede superar al mercado accionario invirtiendo en bonos de la Tesorería?

Gary Shilling, un conocido economista y columnista de la revista Forbes, escribió el artículo que menciono en febrero de 1999 y demostró que entre 1982 y 1998 las acciones habían brindado rendimientos del 20% anual. Pero un determinado tipo de bonos (los de cupón cero y plazos de más de 12 años) había dejado rendimientos del 24% anual durante el mismo lapso. Aunque el artículo se escribió hace ya algunos años, si se pudieran obtener similares resultados en la actualidad, serían sorprendentes.

Espero que usted se esté preguntando: “¿Es posible superar al mercado accionario invirtiendo en bonos de la Tesorería? ¿Cómo? Tal vez lo mejor es que aprenda un poco más sobre los bonos… hoy”.

Entonces, eso es lo que voy a hacer hoy: mostrarle que, en realidad, los bonos son más fáciles de entender que las acciones. Y luego le explicaré cómo se puede ganar más del 20% anual invirtiendo en un aburrido título de deuda del gobierno de Estados Unidos.

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Una vez más, puede agradecerle por la lección de hoy a otro de nuestros miembros, que me envió éste mensaje: “La lista de libros que recomienda leer el Dr. Sjuggerud es buena, pero me gustaría saber si existe un libro excelente sobre el mercado más grande que existe: el mercado de bonos de deuda”.

Tiene razón: omití ese tema. Pero es que no se me ocurría ningún libro que fuera fácil de leer y a la vez útil. El problema de los bonos es que no son nada emocionantes. Y por eso yo no conozco ningún libro sobre deuda que sea cautivador. Los que existen, que fueron escritos por profesores universitarios, son, más que nada, la mejor medicina para curar el insomnio.

Cómo funcionan los bonos
Si usted me prestara US$1.000 por un año, por supuesto que yo tendría que pagárselos en un año. Y a menos que usted sea la persona más generosa del mundo, probablemente me cobraría un interés. Después de todo, si no me prestara ese dinero lo tendría en el banco y recibiría por él un interés. Entonces es justo que cobre. Yo entiendo.

Y, por supuesto, le conviene que pongamos todos los detalles por escrito. De ese modo usted tiene un pagaré que dice que yo le debo US$1.000 más los intereses. Y si me cobra el 5% anual, en un año yo tendré que pagarle US$1.050. US$1.000 por capital y US$50 por intereses.

Amigo mío: eso que acabamos de describir es un bono de deuda. Eso es todo. Es un préstamo. Un pagaré que promete pagar. Alguien que le pide dinero prestado a otro.

Entonces, cuando usted compra un bono, simplemente le está dando a otro —que puedo ser yo, o una empresa, o el gobierno— un préstamo. Y va a recibir intereses por el dinero prestado hasta cuando se lo devuelvan. Sencillo, ¿verdad? Entonces ¿por qué a tanta gente la confunden los bonos?

El impacto de las tasas de interés sobre las inversiones en deuda

Es bastante simple: cuando las tasas de interés cambian, eso afecta la cantidad de dinero que usted gana o pierde por sus bonos. Desafortunadamente en ese momento es cuando la gente apaga su cerebro. Pero no debería. Mírelo de este modo:
En lugar de un préstamo a un año, vamos a imaginarnos uno a 10 años. Usted me presta US$1.000 hoy. Eso significa que todavía le debo los US$1.000, pero también le debo US$50 anuales.

Ahora supongamos que de repente las tasas de interés bajan del 5% al 4%. ¿Le pasa algo a su préstamo? En cierto modo no. Yo todavía le debo sus US$50 al año y los US$1.000 al cabo de 10 años. Pero en otro sentido las cosas cambian.

Y eso se debe a que si su vecino está buscando dónde ganar unos intereses y solamente le ofrecen 4% al año, el 5% que usted gana se ve muy apetitoso. Entonces, él podría buscarlo para tratar de ofrecerle un negocio…

¿Qué tal si yo le doy ahora mismo US$1.100 por sus US$1.000 que le devengan intereses de US$50 anuales?

Y en ese momento usted está en una situación en la que no puede perder: puede aceptar esa oferta y embolsarse una ganancia del 10%, o rechazarla y seguir recibiendo su 5% anual por los próximos 10 años mientras el resto de los inversionistas sólo recibe el 4%.

O sea que es muy bueno tener en la mano títulos de deuda cuando las tasas de interés bajan.

Pero tenga cuidado. También es cierto lo contrario: no es bueno tener en la mano títulos de deuda cuando las tasas de interés suben.

Por ejemplo, si suben al 6%, su bono del 5% no le interesa a nadie. Ellos pueden conseguir que les paguen el 6%. Entonces usted tiene que bajar el precio de su bono de los US$1.000 originales a US$930 antes de que alguien piense en comprarle su bono que paga menos intereses.

Por qué los bonos pueden superar al mercado accionario

¿Entonces qué fue lo que sucedió de 1982 a 1998 que les permitió a los bonos de la Tesorería de Estados Unidos superar el desempeño del mercado accionario de ese país durante el período alcista más grande de la historia? Sencillamente, que las tasas de interés bajaron, bajaron y bajaron. A comienzos de los años 80, los bonos pagaban intereses de más del 10%. Y además, a medida que las tasas bajaban los inversionistas estaban recibiendo incrementos del capital de más del 10%. Y sumadas esas dos cosas se obtiene un rendimiento total muy jugoso.

Si el bono que usted posee tiene un plazo de vencimiento relativamente corto, inferior a 5 años, los cambios de las tasas de interés no afectan demasiado el valor del bono. Usted lo compra en realidad por el interés. No está buscando incrementos de capital o grandes variaciones del precio.

Pero el valor de los bonos que tienen un plazo de vencimiento más largo puede tener amplias fluctuaciones a medida que oscilan las tasas de interés. Y los precios de los bonos de plazo máximo (como los de 30 años) pueden fluctuar tanto como las acciones, o inclusive más. De ahí se derivan las altas cifras de rendimiento.

Podría seguir indefinidamente. Pero no quiero dar tantas explicaciones que al final termine complicando estos conceptos básicos más de lo necesario. Mejor paro antes de correr el riesgo de curarle su insomnio.

Lecciones de Su Inversión para hoy
Aunque la mayoría de la gente no es conciente de eso, desde 1982 los bonos de la Tesorería de Estados Unidos han sido inversiones mejores que las acciones. De hecho, muchos inversionistas creen que invertir en bonos es “aburrido” y nunca se han molestado en entender cómo funciona.

Con frecuencia, los inversionistas ignoran un instrumento de inversión porque no suena tan emocionante como otros. Y los bonos definitivamente caen en la categoría de los poco emocionantes. Por ese motivo, muchas personas pueden no haber aprovechado la impresionante caída de las tasas de interés que se inició en los años 80. Si usted fue una de ellas, este es el momento perfecto para asegurarse de entender completamente cómo funcionan los bonos… y cómo usted puede beneficiarse incluyéndolos en su portafolio.

Que invierta bien,

Steve
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